【计算机-科大讯飞(002230)】：业绩高速增长， AI应用变现空间广阔

作者：操盘手雪球

公司发布2019年年报和2020年一季报：实现营业总收入 100.79 亿元，同比增长 27.3%；实现归属于上市公司股东的净利润 8.19 亿元，同比增长 51.12%。公司 2020 年第一季度实现营业收入 14.08 亿元，较去年同期下降 28.06%；归属于上市公司股东的净利润亏损 1.3亿元

​2019业绩实现高速增长。2019年，公司实现营业总收入 100.79 亿元，同比增长 27.3%。其中，2C领域占比约为35%，2B/G领域占比约为65%。实现综合毛利率46.49%，同比下降4.37pct。分产品看，开放平台实现收入11.54亿元，同比+68.71%；智能硬件实现收入11.72亿元，同比+44.11%。教育领域实现收入23.55亿，同比+16.86%；政法业务实现收入13.31亿元，同比+46.86%；智慧医疗实现收入1.85亿元，同比+145.50%。2019年公司销售/管理/研发费用分别为2.74/1.86/4.61亿元，同比-25.28%/-15.94%/+27.90%，显示出公司经营管理效率提升。实现归属于上市公司股东的净利润 8.19 亿元，同比增长 51.12%，远超收入增速，人工智能2.0时代业绩持续释放。

2020年Q1收入下降，Q2有望重回增长。2020 年 Q1 因为新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度，因此也影响了收入的实现进度。同时一季度公司针对抗击疫情的需要和把握产业发展趋势的要求，提供在线医疗、教育等服务，积累了良好的客户口碑。随着 3 月初网上招标开始逐步实施，3 月份公司新增中标合同金额达到 9.2 亿，较去年同期增长 91%。预计公司 2020 年第二季度经营将实现同比增长，全年的经营会继续保持良好增长势头。

聚焦重点场景，AI应用变现空间广阔。教育场景：教育赛道连续中标大单，其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86亿元，青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.59亿元，体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力。办公场景：公司在业界率先发布了讯飞转写机、讯飞录音笔、讯飞办公本等多款颠覆传统的智能硬件，围绕办公场景的全栈产品体系已经形成，产品涵盖C端轻度用户、中度用户和B端用户。政法场景：政法业务已覆盖31个省份，在高院、省检等高级别机构中覆盖率已超90%。公司在三大核心场景均已形成较强竞争优势，同时积极布局战略场景：在人工智能医疗领域，公司专注发展辅助医疗，研发的“智医助理”机器人于2019年顺利完成安徽省的全覆盖建设，全年累计提供了2,500万人次的辅助诊断建议，惠及4,000多万名患者，目前已开始在北京、浙江、西藏等省份进行试点。

投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS 0.46/0.68/0.93元。

风险提示：人工智能业务进展不及预期，市场竞争加剧，应收账款加大、客户回款不及预期